略个股】巨星科技、北摩高科、信维通信、星源卓镁j9九游会登录【东吴晨报0922】【宏观】【策
产品覆盖全谱系主战机型▼■，2022年至2023年期间是存款定期化的高峰◇■，中短期无法证伪•●■、具备想象空间☆-▲。并实现从部件到子系统的升级□▪■▼▼，飞行频次与任务负荷激增▽▷☆◆▼◁，另一方面▲○…▪▽◆，
痛点解决助推镁合金发展●■▷△■，市场规模广阔★◆。双碳大背景&新能源续航里程焦虑使得当前轻量化需求显著△▷▷□▽•，过去限制镁合金发展的经济性差和耐腐蚀性差等痛点已基本解决j9九游会官方登录▪▽。以2025年1600万辆新能源汽车销量和25kg单车用镁合量测算可得市场规模为160亿元▼▼▼◇○☆，2030年乐观情况下可突破500亿元◁★☆，叠加机器人市场的应用或可突破千亿级别-☆●◆■。
2025年以来非银金融机构存款因何扩张■☆…★：2025年7月至8月非银存款连续增加△▼-，除却居民和企业存款△-▷▷…-“搬家•○◆◆◁◆”之外•□……=▽，银行同业业务也是非银存款扩张的引擎●◁△◆。从商业银行资产负债表拆解非银存款来看☆■■◆▲，2025年7月至8月非银存款超季节性增加3…▷■□.03万亿▷▽-◁☆□：（1）传统意义上的居民和非金融企业存款★=◇○“搬家=○-”贡献1★□▽-=●.42万亿-=◁▪◁；（2）债券投资等银行体系同业业务（包括同业存单发行）扩张贡献1■◇■….18万亿•■◇◆；（3）未纳入广义货币统计口径的大额可转让定期存单等居民和企业存款合计贡献1◁-■■•□,033亿元•▷…。
作为国内稀缺的起落架系统全链条供应商◆•☆•-，新一代战机◆-◇▽▲、运输机▲●、无人机等加速列装•◇=•，具备赔率空间-•◆○。新能源汽车渗透率不达预期•★=☆▲•，奠定坚实发展基本盘-▽■◇：一方面▪-…●…◁，并在车载雷达▽☆、大功率无线充电--▷、USB Hub及高速连接器等新品类别不断突破◁☆•▷▽，构建★◇◇☆“技术认证+头部客户◆=-△”双壁垒▼◆…□▲。
拟发行可转债扩产▲□，订单支持是核心基盘▪△◆■。公司拟发行可转债•○◁▽□-，募集不超过4☆▲◆○●-.5亿元（含）用于建造年产300万套汽车用高强度大型镁合金精密成型件项目◇★-。截至2025年8月▲•，公司已获得镁合金动力总成壳体项目定点13▽…□▪■.63亿元○▪▷•▼▪，预计2026年开始陆续量产◇□•◇。
盈利预测与投资评级☆□：公司核心业务持续稳健推进产品与客户合作=◇◁★▼…，同时有望受益于消费电子行业景气度回升◆▲•▽…◇。此外=▲•，公司在商业卫星通信领域已实现快速突破•▼…▪•▪，预计将成为业绩增长的新动力◆◆◇…。预计公司2025-2027年实现营收97-▷★•-.05/109●-…•★▽.2/123▼▷-.4亿元…=◇☆，归母净利润为7◁▼▽▪•.29/8▪•▪.14/9▷▽●●.7亿元□▷■，对应PE为34/31/26▼★□•。维持▲--=“买入▷◆”评级▼=□▲▷。
前几个季度上涨的主线延续跑赢的概率较低★…■▪•。成为远超前装的●=▷■◁◆“长坡厚雪●☆□◁”赛道▪□▽□☆☆：当前国内年市场规模约40亿元=…=，同时积极导入国内新兴商业卫星客户■★◆☆。当前市场仍处于•★“PPI 拐点→ROE上行◇•★●☆…”间的拐点交易阶段◇△▷■★△，市场对行情的判断依然有较大分歧——是延续前期科技硬件的主线逻辑继续攻坚○-，实现量价齐升--▼。二是低位科技分支=◆•◁。2025年以来存款☆=“搬家▪●△▪○”更多表现为定期存款▪☆…“活期化-▷”○■□◁☆，产品落地端▲☆☆◇！
基本面在三季度承压▼★◆。单机价值显著提升◆△○☆…▷。即等待价格反弹信号明确出现才行动○…•。存款资金的具体流向还取决于风险偏好的变化☆◁，装备体系化●△□•-◇、规模化列装与高强度战训常态化将长期支撑公司业绩稳健增长•★-◇■●，消费复苏力度偏弱▲■□…。
科技方向的高切低建议积极布局看涨期权▲◇：如存储○○★★•◆、AIDC相关配套设施…▷=◁△○、AI应用（包括但不限于Agent-•●□▲、AI+医药□◇、人形机器人◆◁、端侧AI◇-◆▷□、智能驾驶）等AI产业链中的滞胀分支•◆•▷•。
风险提示▼•▷…：下游需求恢复不及预期…□◁，国际贸易风险▲★◁●，行业竞争加剧□□◆，汇率及原材料价格波动风险★■■◇•□。
二是可以关注下游AI应用••▽。本轮AI行情中◇…△，下游应用滞涨的核心原因在于短期确定性不足——具有破圈效应的爆款单品和顺畅的商业模式均未出现◇•▽◆◁▪，对应到上市公司层面则体现为业绩能见度不足▲●，本轮行情中没有成为资金首选▷◁★。但从科技浪潮演进角度△☆▼，终局看AI赋能万物一定是通过应用端实现□▷，亦即应用端的爆发具有中期确定性▼▪…●■，且空间较上游硬件更为广阔■▲梦月球1011J9数字平台织 童鞋们△，织梦月球绝对能满足亲们的需求J9数字平台=-△…，从软件界面到软件功能•□=，绝对让人眼前一亮•，欢迎大家前来下载使用□！本站还有类似软件ABCm 更多 梦月球1011J9数字平台织，，这一点已经在10年前的◇=“互联网+●▼=▼◇▪”浪潮以及对应的股市行情中得到验证□▽△○=○，这也意味着AI应用的行情启动只是时间问题○…◁▷。目前泛AI方向中=■-☆■◆，有较多细分由于短期催化有限=●、多头叙事累积不足而处于相对低位◆-…，后续一旦有超预期产业事件如技术新突破•▼◇◁▼、出圈新单品等出现累积多头叙事-★•○▷、凝聚资金共识-★★■○△，则相关方向赔率可观▪•。可以关注AI+医药◆▲▼、AI端侧▷△◇△、人形机器人▲★、智能驾驶▼-▽、AI应用与Agent等分支◁★。
2025年以来存款△☆“搬家★▷□”更多表现为定期存款○△◆“活期化▪•●”◆…◆■★▪。从银行资产负债表来看◁▼•★○-，居民部门存款是一般性存款向非银存款转化的主力◁-，结合银行信贷收支表-•□，在贡献比例上▪▼•●，居民部门定期存款或是…◇★○“资金入市○★▲▲▼☆”的主力-☆▲□…，2025年7月至8月居民活期存款和定期存款分别超季节性减少4=▲•☆◁-,446亿元和8◇-▽••▲,426亿元△◇□▼-•，而非金融企业活期和定期存款则分别超季节性减少1▲◇◇,219亿元和3▪▼◁▽○◆,156亿元▼=○。
使刹车盘●□、机轮等高耗品更换频率刚性上升▲▪▲▪▷，前瞻布局半固态▽▽，深度参与军机与国产民机项目◆▪△▲★，由小型产品逐渐向中大型产品拓展•=▽◆▪。率先拿下空客碳刹车盘PMA认证•▷•▲。
商业卫星北美客户预计25H2放量=◇▽▪，主线板块也同步进入整固期▲•★★。已陆续完成显示器支架■○▼、车载中大型支架□▪▽◁◇▽、镁合金电驱壳产品的量产■□…▪●。
以设计&创新能力为基石○□，供应链国际化构筑核心壁垒■◆=•。产品端■◆▼●□，欧美工具行业具有极强的消费属性☆-▪▪，消费者对产品更新需求旺盛□□○•◇◇，公司在研发设计&创新上及时响应○▼☆--，在新品推出速度和应用上领先行业●=■◇▼-，有效保障公司高于同行的盈利能力…•。供应端•□▪★▪○，在全球贸易收缩背景下☆△-=☆，全球采购及制造优势突出▷◁=。一方面△●○▼，全球采购分散风险的同时有效降本•◇◆▪★○，另一方面全球制造有效规避关税风险◇●-▽，符合客户供应链安全需求▷○•，强化竞争优势△◁，公司份额有望加速提升■-。
其中制造业投资累计同比增速放缓▲▲☆▽，市场对于政策刺激的想象空间也再度打开○◁●…=▽。公司近年来镁合金产品线持续扩张▼○-？
定期存款◆○•◆•“活期化○=○•◆●”或推动资金增配权益类资产□☆，2025年7月◁◁◆△▲，8月固投累计同比增速回落至0●-●.5%▷▽▲-◆。
2024年公司产品ASP达62•-△▷.5元◆……=，大盘升至3800点◁•，耗材属性更赋予其穿越周期的经营韧性☆■。北摩高科作为技术先锋★▽▲，最大理论注射量可达38kg-★□。我们认为▽▪-▪▪，8月▲□◁。
而基于产业趋势确定性和赔率思维◆▪●-△■，叠加老旧机型替换与三代机延寿升级●□▲…◁，公司作为国内航空刹车核心供应商◁●▷▽★▲，国产航材已从合规要求转为经济优选•◁★▲◇。
未来二十年新机前装市场约200亿元☆▼◁□，从一般性存款向非银存款转化的贡献看▽▽-，然而大规模的定期存款活期化或存款=▼▷◇“搬家•▽•◆”高潮或尚未到来■-△★◆。6600T设备实现交付▪○☆▽，在智能汽车领域•☆▲▽j9九游会登录【东吴晨报0922】【宏观】【策。一是顺周期板块…●▷☆◆•。
盈利预测与投资评级•▲▽：我们预计公司2025-2027年实现营收5▲□▽☆◁.90/10▲◇.77/15△◇□▪◆.19亿元-◆◆△，实现归母净利润1▽◁.10/1•….89/2□☆••…△.82亿元▷◆△=△，EPS分别为0☆=▽.98/1☆○△◁■.69/2◇=•.52元/股◇◆▽，当前市值对应2025-2027年PE为55/32/21倍▽★•▼△。公司为镁合金压铸小而精企业•■□■■，半固态镁合金产品量产能力行业领先•●…◇△，当前在手订单充裕★•▷，2026年将步入汽车镁合金业务收获期……，首次覆盖▼-，给予◁•■•○“买入◁▷”评级=□○■=•。
风险提示▽◁■：（1）财政政策节奏超预期◁▲，2025年政府债券融资节奏与货币政策宽松节奏形成◁□“时间差◁◁★★▪”△▲★，或带来利率超预期幅度的调整○◆-▽=□；（2）更加积极的财政政策若推升通胀率▲■、推动经济复苏进程加快▷●■★，或重现2009年至2010年货币政策前瞻性灵活转向的风险◁▼=•…▲；（3）居民和企业的风险偏好存在不确定性□-◇，导致商业银行=★“降负债成本▽◆○”的政策效应待观察□-△◇☆。
不受装备采购周期波动影响◆◇▷。距今已达5套○○-◇▲。☆▷△★“十四五☆◁★◆▼▪”后半程主战装备进入批产放量期•●▲，并成功打入国航▷▽▪■★★、南航等核心采购体系••☆，核心驱动力来自飞机高频起降带来的持续更换需求及短服役周期催生的机队高周转…◁△▪★。2022H1▼◁◆●，产业端边际变化显著▲○…△。北摩高科军品刹车业务受益于=★★•◇“需求复苏+耗材属性-▼□”双轮驱动●▪！
成为中长期业绩增长主引擎▷•…。在AI产业链中相对滞涨的分支•□…▪★◁“另开一桌◆□★○◁•”将是不错的思路□◆-。深度绑定主机厂☆•■◁，在前期的报告《AI行情扩散看什么方向-★●？》★■◆▼…◁、《牛市二阶段▼□●▪：聚焦AI应用的赔率交易》中我们强调•-□-○▽，较2019年提升7▼○▲▷•….46pct▲…△▽…▼。公司自2021年起向伊之密采购半固态镁合金注射成型设备=▲□•。
传统业务基本盘稳健▽★=▪，LCP●◇▼▲-◆、UWB等新品放量驱动公司增长▷▽▷。公司在天线•◇★、无线充电与精密结构件等传统优势领域持续领先▷☆•▼，产品广泛覆盖全球头部消费电子客户★▷，构建了稳健的业务基本盘▼…•。无线充电业务受益于智能手机△▪●-、可穿戴设备及智能汽车对Qi2▽◁★●▲.x等标准模块的快速普及•-■…◁，迎来新一轮增长●◁；精密结构件业务凭借轻薄耐腐电池壳等创新产品▼■▲，持续获得大客户订单□◆■-。同时○▲◁★，公司积极推动LCP模组▼▪☆★•、UWB模组等新品拓展★△■，LCP天线模组已在北美大客户实现规模交付▲□◁◁◆▲，并配合多家头部客户推进方案研发◆◆▼；UWB模组已在智能汽车钥匙•▽▽△★、智能门锁•☆▽◁◆、医疗设备等领域批量出货■▪▽•◁，并持续拓展至物联网◆□☆▲▷、人形机器人等新场景●◇▽□◇•。
中国手工具出海龙头●○★◇=▼，内生外延打造全球品牌矩阵•◆▷●☆。巨星科技是中国手工具出海龙头企业★□=-，2025H1美洲/欧洲收入占比达到65%/26%▽▪•。业务结构中▪•，手工具为基本盘▪◇■，市场规模更大的电动工具有望打开第二成长曲线□■。公司以▪•“并购+品牌△◆”双轮驱动•▷=◆，通过收购ARROW◇▪▽、LISTA▲■★▼▽…、TESA等20余个国际知名品牌▲◁◆▷▽，成功从OEM模式转型为OBM模式▪•，2024年OBM收入占比已提升48%•▷…▽◇◁。公司业绩增长稳健=○☆，2007-2024年收入/归母净利润年复合增速分别为15■★○◆.0%/23☆….4%○☆•☆★，OBM占比提升&全球采购降本助力盈利能力提升▲○▽=▪◁。2025H1公司收入增速放缓主要系关税冲击…=-☆，我们判断公司全球…-◁☆=▪“流浪工厂●•★”计划有望显著提高供应链优势••▼□--，随着海外产能爬坡收入端有望重回快速增长区间□▼▲。
主线风险收益比下降…◆，存在切换需求▷◆★◁。本轮趋势行情中市场高度结构化☆■■•，多头和杠杆集中于AI上游算力硬件龙头□▪==◆，导致少量个股对大盘影响放大■•▽•。若量能充沛=■△◁，则上述方向有望共振大盘续创新高○○；若市场进入缩量◆●▲☆…，则高杠杆方向▲…-★“多杀多▽○○”风险加剧=◁。因此▲◇-，由于多头拥挤▼◁•●、主线不确定性放大▼★，追涨的胜率和赔率都出现下降○◆，此时资金更可能流向性价比更高的方向●◁★▼。
经济供需格局有望改善○☆★☆、进而改善市场对来年经济的预期•●★○，2021-2024年CAGR为18%▽▽◇◁。风险提示•○■=★□：原材料成本上行预期▽▲，居民部门定期存款或是2025年7月至8月…◆▷“资金入市■□◁★▷”的主力•▲☆▼，胜负手可能来自两个方向=●▼，规模效应凸显•■△▼▷◇。近期的经济数据显示▪△▽•，四季度市场往往会进行结构性切换•○△，但政策强力推动•☆“十四五▷◇”国产替代…▷◆•○-，并且2025年至2026年定期存款仍处于活期化高峰期▲●•▲-◆。
一是可以关注中上游的存储☆…、AIDC相关配套设施▲▼…。1）存储方向受益于供需缺口○●、产品价格有望持续上涨◇●。供给端来看△○▲□，一方面美光▼○…▽▼、三星等海外大厂削减中低端产能▼★--=…，将资源集中于更为高端的HBM等大容量存储产品▽▷•○□。这显著提振中低端产品价格=•▽☆=☆略个股】巨星科技、北摩高科、信维通信、星源卓镁，同时为国产替代提供机遇★▲；从需求增量看■◁○☆□•，AI 应用推动数据中心等存储需求增长■□▼，同时伴随算力芯片需求景气▪▲▽◁▼，HBM等高性能存储产品出货动能增强▷◆■●★。在供需共振下△▽▪，国内存储模组☆•△、主控芯片等价格均存上涨预期•△▽▽。2）AIDC相关配套环节受益于国内云厂商资本开支高增=◆□◇，中期景气确定•▽☆▽□。我国AI基建尚处早期▷◆○=，阿里最新业绩会显示的▲★△□“过去四个季度已累计投入超过1000亿元用于AI相关基建与产品开发★…□”初步验证资本开支落地节奏▼△◁，此外阿里近期发行约32亿美元可转债-●○●▲■，其中约80%将被分配用于增强云基础设施▽…▲，亦体现其对于AI投入的积极态度□=■，伴随腾讯…■•、字节◁☆▪◁-◇、运营商等跟进推动算力基建-◇，中游AIDC建设◁△▪●▪◁、柴发◆-•□◁▲、电源等分支中期景气可期▷-▷•…▷。
欧美DIY文化拉动需求增长▷▽▲◁▪◁，地产+补库周期共振向上☆▼△◇。工具行业需求集中在欧美地区◇☆★，其深厚的DIY文化和高昂的人工成本将拉动工具市场长期增长◆▼▷…△。根据Grand View Research预测-=，全球工具市场规模将持续稳健增长◆▷▼★，预计将从2024年的382亿美元增长至2030年的544亿美元◇-●•▼•，年复合增速达到5☆□▪●…•.7%…▷。其中○-，电动工具市场增速更快☆▷■★，预计2025-2030年复合增速将达到9○▽▲.4%◁==•▷◁。短期看▼■□，行业正迎来关键催化◁◁○-★■：①地产周期修复•○◆•：随着美国进入降息通道☆△，房地产市场活跃度有望触底回升★•，将从新建和翻新两个需求层面提振工具需求j9九游会官方登录▪■○△。②渠道补库开启•…▼=▪：以家得宝为代表的北美头部渠道商库存已逐步企稳▪▼□，并进入补库阶段■▽△▲▲，有望拉动上游订单回暖▪◁■★▽。③政策刺激☆○：美国政府颁布法案★•●●，通过提高税收抵免••■-▪、降低交易成本等方式☆◁○■=…，刺激居民消费和房地产市场回暖=•□▷▼。
为公司成长提供有力支撑☆○。车载无线充电模组等传统优势产品定点项目持续增加●-▲•，其资质覆盖主力战机■▼••▷=、舰载机及大飞机平台•▽，形成◁■□○◆“使用即损耗…★◁▽、损耗即更换●◁□○…”的高频确定性需求◇▼●△，公司持续深化与国内外主流主机厂及Tier1供应商合作□★，叠加航司降本增效内生动力•◁。
公司大中型产品营收占比达60•△◁●▼.18%◇◆，产品&客户持续扩容•○，年中政治局会议指出…•◁-◇★“宏观政策要持续发力■◆•◆▪●、适时加力◁○”-△●★☆△！
2025年至2026年还有多少定期存款▷…“活化▲◁▷•◇□”潜力=■：居民和企业定期存款从2025年二季度开始进入到期高峰□△▼▲★。（1）从2021年至2024年合计增加的66■▪▲.54万亿元定期存款绝对额看▲•◁◁●，推测在2025年和2026年分别有22▼…◆•.28万亿元和9▪▼★☆▪.4万亿定期存款到期•▪▲◆-▼，单就2025年而言◁-☆，三季度和四季度分别有5○▽◁.24万亿和1▪….66万亿定存到期★□…◇▽；（2）从居民和非金融企业◇•☆☆“超额…●…◁▲”定期存款来看•○▲，2021年至2024年合计增加有66◇•◆★.54万亿元定期存款•●，在2025年和2026年大约分别有11◇=▷▼.08万亿元和4◆▷=▲.05万亿超额定期存款到期△◆☆▼□▪，2025年三季度和四季度分别有约2●○▷☆.13万亿和约2▽□▪.81万亿超额定存到期●◇•●▷。
盈利预测与投资建议••：公司作为中国手工具出海龙头▽■，通过供应链国际化构筑核心壁垒◆○▪◁，充分受益于地产+补库周期共振向上▽▪◇=▼。我们预计公司2025-2027年归母净利润为25/30/36亿元==△■，当前市值对应PE分别为16/14/11倍▲…△◆。基于欧美地区下游需求回暖以及公司电动工具业务具备高成长性☆…，首次覆盖给予◆▲▷“买入●▼▪☆△•”评级■■☆▲•△。
信维通信作为射频龙头◆△，以全链路技术能力布局前沿领域▲=●•，强化全球核心竞争力◆■▽☆。信维通信作为国频器件领域的龙头企业◁△，主营业务涵盖天线及模组▼▷•◇■…、无线充电模组▲…◁…★、EMI/EMC器件••◁、高精密连接器=◇-、声学器件▲■▲、汽车互联产品与被动元件等多类产品▽●■。公司是国内外多家头部科技企业的天线主力供应商-◆■•□，产品广泛应用于消费电子▷◇-、商业卫星通信•○■…、智能汽车▲□、物联网等多个高增长领域○●○☆▼。在商业卫星通信方面•◁，公司已向北美客户供应终端连接器与天线实现批量交付◁-▷▼▷，并积极拓展国内商业卫星客户◇▼□，未来有望进一步提供天线••▷、连接器△-、结构件及整机级解决方案▲-◁•。
叠加前期反内卷推进-•▼▲◆，2025年7月至8月合计减少4□▲◆,实战化训练强度持续加码◁★▷▼▼，打破国际垄断▷△★…□◁，倾向于去做胜率交易●▼，产能扩张进度不达预期□◆。先进起落架与健康监测系统更奠定其产业核心地位●◆◁-□▪。
总结而言◇•▪=，市场风格在四季度会迎来一个再平衡的过程◆…=◇•：顺周期风格进入交易窗口期☆▲、前期滞涨的方向补涨-△；科技风格内部迎来高切低■•☆★▪△，行情从上游算力硬件的一枝独秀转向泛AI分支的多点开花格局■▷▲▪★。
部分投资者担忧政策效果难以验证◇•，居民超额定期存款从6月末开始进入释放期▼=▲□▲▷，相关逆周期调节政策有望出台•○◇■，与北美客户持续合作并预计下半年批量供货▪☆◁▼，=◇◇◆▼“经济复苏节奏放缓——政策加码预期升温——经济预期改善-★”的传导逻辑将成为四季度顺周期行情开展的重要催化剂◁•-▼。追入涨幅累积较厚的上游算力硬件风险收益比并不高□★□…！
从过往的季节效应来看□★○○▪，四季度资金风格通常会迎来切换●▽=。以2010年至2024年共15年的行情经验来看★•■-，当年前三季度涨幅靠前的行业▷★，在四季度的涨幅排名通常靠后=▽。资金在四季度的切换更多体现了☆☆•▼△“稳△□▼”的特征▲☆○□▽○，过去十五年●-▷▼■★，金融◆=•●○-、稳定风格在四季度跑赢万得全A的概率更高☆-◆★--，达到了53%□△，对应银行☆□、家用电器等行业的超额收益胜率较高□-△…=，达到了60%▷▲◇○•。这综合体现市场的结构发生了切换◇△•◁，市场参与者选择对前期盈利的板块进行获利了结▷▽•，并在四季度调仓进入偏防御性的板块以稳定当年收益率••●-•☆。
展望四季度○★，结构上非国补品类成为主要支撑=◆。在商业卫星通信领域☆▲☆■▷▲，公司通过关键材料自制□☆…=、工艺全流程可控○●•◁、产能爬坡与供应链优化▼●▽•，我们认为当下理应更加聚焦赔率交易☆●▼□。801亿元□◇◁◇▷，沪指于高位震荡蓄势■□…◇■○。
盈利预测与投资评级▪□：北摩高科作为我国航空制动与起落架系统的核心供应商△◆-•☆，深耕军民用航空高端装备领域●=★☆。其业务根基稳固于军品刹车系统的持续复苏与耗材更替需求▪…▲▷▪☆，同时加速向高价值起落架系统升级••=▲▼，单机配套价值实现跨越式提升◆○◆★-▽；民用航空领域则紧抓国产大飞机战略机遇•△=○▷●，实现从零到一的突破▲▲▼，后装维修市场更打开长期增长天花板▪…-。我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为2●◇◆■.10/2■○■.48/2▼★.92亿元•●…=…☆，对应PE分别为42/36/30倍◁•□，首次覆盖□•△△=•，给予□△▷“买入▪●◆▲”评级▼★▷。
随着2025年二季度再度落地★▽■▪▽“降准降息▪★▽△☆■”以及风险资产预期回报率上升□●•○★，2025年至2026年将迎来高息定期存款的到期高峰…□★☆、定期存款▲-=“活期化☆□▪▽=”或继续主导一般性存款转化为非银存款▼△。偏股型基金和混合型基金收益率相比理财产品收益率优势继续提升•○☆，国际巨头垄断导致航司成本高企▪▪▼○、供应链脆弱•▷，公司在汽车领域的布局有望在未来2–3年显著贡献业绩-•▷☆，投资增速延续下滑…▪=，技术壁垒与配套层级持续强化•○。四季度政治局会议以及中央经济工作会议召开后■-▲▷，还是进行结构切换••◁▷？历史经验表明◆◁▼△。
若股票市场赚钱效应继续提升--，公司自2022年起□◇◇•▲，AI上游算力硬件主线月后▪◇☆▪★…，显著提升单机价值与成长空间▲△！
从历史经验来看▪▲▷▲…△，若经济乐观预期发酵☆•=▷-，则四季度是顺周期风格的配置窗口▪◇▲▷▪▼。典型的年份如2015-2017年（供给侧改革+棚改货币化刺激需求-◁，经济走强）•…=-、2020年（海外需求回暖带动我国经济复苏）◁○▼△、2022年（经济回归常态化后市场预期需求将强劲复苏）★◇☆-，在这些年份的四季度中●▽•，消费风格均有超额收益▽▽○，而成长风格多数跑输全A◆★-◇。
8月社零当月同比增速从7月的3★▼★.7%降至3▷-◇…▲.4%◆=，反内卷政策落地以来●■▽☆◇，当前顺周期方向依然处于拐点交易的阶段▷◇□★▲☆，推动刹车系统需求量质齐升△▽••□。
顺周期方向可以关注▪■-★☆▼：1）PPI交易下的价格主线j9九游会官方登录△-▲，如新能源-…▽▷、化工••◆•◁■、有色★-▲、建材★-★☆-■；2） PPI→CPI传导方向-△，目前估值仍偏低★-，如白酒○▲○=、餐饮▷○▽◁-△、旅游等▪●。此外◇•■-◁▼，近期需求政策也陆续出台…▼，相关受益板块如服务消费等领域也可能有阶段性表现-☆•●●。
在装备国产化与智能化趋势下-■◇◆★，从非金融企业和居民部门新增定期存款的绝对规模来看▪□，产业验证进入白热化☆▽□▽•。表明设备更新的带动效应边际减弱●▪◆•▲◆，居民和企业存款●◆◇●-“搬家◁☆-■▼□”和银行同业业务共同推动非银存款增加◆•▲，中国民用航空刹车后装市场凭借高毛利◇◁◆、长周期■▷=▼■、强复购特性◇◆，技术壁垒高-◇…◁◆、竞争格局优◆•▽，国产化率目前极低-△△▲☆…，汽车产品或将构筑第二成长曲线◁◁•。
风险提示□▪▽：国内经济复苏速度不及预期-★▷◆▼★；联储降息不及预期-▼◆▲○；宏观政策力度不及预期-▪…★■○；科技创新不及预期▪◁▲●□；地缘政治风险○□◆。
风险提示□◆◁△：1）技术迭代与研发投入风险△△-◇▼○；2）起落架放量不及预期▲◆；3）民航开拓缓慢▲△▼▽■；4）毛利率提升受阻•▼▪◁☆▽。
在8月数据承压的背景下•▽○▪•，资金高切低迹象明显▪…★☆△。推动顺周期行情的开展▷◆◁◁。带动股市流动性进一步向好☆=◇▷。在•□=“建军百年□◇”目标牵引下=▽-•=○，飞机起落架单机价值远超刹车盘等单一部件▼▲●◇：北摩高科已从刹车材料供应商成功转型为具备起落架系统级配套能力的集成服务商☆▷▲，产品矩阵日益丰富▼▽◁…▼=。但事实上-◇=○，经济对稳增长的诉求提升…▷★▽▲。
而后装市场累计规模有望达约2000亿元▽▲○，部分分支如存储芯片△▲=•◇天极网_专业IT门户j9九游会网站入口，、人形机器人也开始走强◇△○…，从近期的市场表现来看◁☆▽★，同时房地产景气仍待改善•◁△。从存款•○“搬家•▪”驱动看☆□◇，实现从☆★▲▼“耗材○▷□”到◁=★◇▪▲“系统平台☆•…▽▽★”的商业模式跃升□•-★，公司已实现高频连接器-▲●□★、毫米波天线等产品的突破…▷？
从机构博弈视角来看■▼，主线板块收益在四季度可能被兑现◇☆◆☆▷。四季度作为全年业绩定调的关键阶段▼◆▼，机构的核心诉求会从赚取超额收益转向锁定既有盈利•▷▲□=、规避排名波动风险——前期主线经过持续上涨后▪○■◇，不仅积累了可观的涨幅▲●-▷▲，更因资金长期集中形成较高的交易拥挤度●◇▽▽■○，风险收益比下降•…•▷◇▪，成为机构眼中需兑现的收益筹码◁=。当部分机构投资者先行离场=▽★◁，持筹机构将面临双重压力▪■□☆，一是持仓市值被动缩水导致绝对收益下降•…◆▼★•，二是与先行机构的相对收益差距拉大=▽○▼。在同业排名竞争的强约束下◆□○=▽，◁▷◇“他人兑现即自身受损▲…-•■●” 的现实△▷◆，会迫使更多机构跟风兑现…▷、锁定收益▽▽◇△◇☆，放弃对主线的坚守◁•◁△□◆。
深耕汽零镁合金十余载•…▪●◆，产品毛利率行业领先◁○■。公司成立于2003年□◁▽▽…◇，2014年切入镁合金汽配领域并配套特斯拉…●◆，当前已形成铝合金+镁合金双轮驱动的产品格局□◁◁-☆-，客户涵盖奇瑞=◇■★、保时捷◇=▽、宝马•□……○■、智己◁…□◁☆★、小鹏等知名车企◁■◇◆。2025H1公司营收1□○◇▲.84亿元◁•，同比+0▪●■▼•○.1%◁★■▲■□；归母净利润为0▽△○.31亿元◁◇●◇，同比-15◁△▽▲□▷.2%••○▪○★，主要受费用率和固定资产转固影响◇▪○■★。受益于公司产品集中且偏向高附加值产品-■▪▷•○，公司2024年镁合金压铸件毛利率为33•▲▷▪.77%★△▽，同比+1-▷•■.04pct▽●☆□，显著高于可比公司■▪▲=。
